邦泰海通公布研报称，上半年，HNB满堂发挥安稳，得益GloHilo推出，Glo仙台市占率提拔1.5pct(Week5数据)，得胜藏身高端市集，产物较塞尔维亚版更适配用户，25H1英美烟草新型口含烟生意告竣营收4.70亿英镑，同比+38%，口含烟销量50亿袋，同比+42%，美邦市集销量延长206%。美邦新型口含烟市集超20亿英镑(超出犯警雾化电子烟市集)，领域估计正在改日2年内翻倍。

　　2025H1英美烟草雾化电子烟生意告竣营收7.37亿英镑，同比-15%，雾化烟弹销量同比-13%，合键系美邦/加拿大市集犯警产物影响，欧洲/法邦/南非/新西兰市集动态变动，以及主动退出马来/沙特阿拉伯市集(降低投资回报率)。美邦部门核心犯警一次性品牌库存已清空，因为工业链较长，直接影响仍需年光。VuseUltra加拿大反应踊跃，2025年下半年不停推向核心市集。

　　2025H1英美烟草加热不燃烧电子烟生意告竣营收4.44亿英镑，同比+1%，加热棒销量101亿支，同比+2%，日本、波兰等区域销量延长，被德邦、罗马尼亚、捷克等区域下滑抵消(GloHilo引申前资源从新分拨)。得益GloHilo推出，Glo仙台市占率提拔1.5pct(Week5数据)，得胜藏身高端市集，产物较塞尔维亚版更适配用户，2025年9月日本扫数引申并上新分体机，下半年依期进入中枢市集。

　　2025H1英美烟草新型口含烟生意告竣营收4.70亿英镑，同比+38%，口含烟销量50亿袋，同比+42%，美邦市集销量延长206%。2025年5月美邦VeloPlus推出后Velo市集份额达9%，7月份额达17%，成为增速最速口含烟品牌，复购率70%。美邦新型口含烟市集超20亿英镑(超出犯警雾化电子烟市集)，领域估计正在改日2年内翻倍。

　　而今环球HNB工业进入新一轮的产物人命周期，随各大品牌踊跃下场举办市集培植，工业领域亦希望加快扩张。保举具备产物本领及供应链竞赛力的合系标的英美烟草、思摩尔邦际(06969)。